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國央行在春節(jié)長假后的首個交易日上調(diào)逆回購和常備借貸便利（SLF）利率，變相加息向市場傳遞貨幣政策轉(zhuǎn)向中性偏緊信號。分析認為，國內(nèi)抑泡沫和去杠桿進程尚未結(jié)束，加上美國貿(mào)易保護威脅施壓人民幣，從而間接限制國內(nèi)貨幣政策，致使央行急于提高政策利率。

2月3日，央行全面上調(diào)公開市場逆回購操作利率10個基點，同時上調(diào)常備借貸便利SLF利率，隔夜利率上調(diào)35個基點至3.1%，7天和1個月利率均上調(diào)10個基點。

“央行已經(jīng)將調(diào)控重心轉(zhuǎn)向政策利率，基準利率雖然未動，但政策利率全面上調(diào)無異于加息?！比A泰證券首席宏觀分析師李超稱。

事實上，央行貨幣政策從2016年3月以來開始逐漸收緊，興業(yè)證券(601377,股吧)首席宏觀分析師王涵此前就表示，2017年國內(nèi)貨幣政策將繼續(xù)受國內(nèi)外兩方面因素的制約。國內(nèi)方面，前期債市雖經(jīng)歷明顯調(diào)整，但目前債市杠桿率仍然較高，金融體系的久期錯配和加杠桿風險并未沒有完全消除，同時1月商行信貸沖動較高，因此央行希望持續(xù)通過中性偏緊的政策信號防范金融風險；國外方面，年初以來在特朗普“喊話”作用下，美元出現(xiàn)貶值，人民幣升值，同時美債收益率上升，央行在這種情況下提高資金利率，也反映出對于利率政策為匯率政策讓道的擔憂可能正在發(fā)生。

李超認為，從宏觀經(jīng)濟指標上看，經(jīng)濟增長、物價水平、就業(yè)及國際收支尚不會導(dǎo)致貨幣政策急劇調(diào)整，但央行抑制泡沫、防風險的決心，使得債市去杠桿刻不容緩。由于春節(jié)前兩周按照正常的公開市場操作仍無法滿足市場的流動性要求，央行被迫使用了臨時流動性便利，更加使央行確認了杠桿并沒去化完成。

德國商業(yè)銀行中國經(jīng)濟學家周浩也表示，此次央行變相加息針對的是銀行間市場的某些交易行為，如債券杠桿以及表外業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)很大程度助推了從房地產(chǎn)到債券到期貨市場的泡沫，而戳穿這些泡沫，才是“加息”的真正目標。

央行再次傳遞貨幣政策轉(zhuǎn)向中性偏緊信號，是否能夠緩解人民幣貶值壓力？周浩分析稱，從宏觀來看，無論是否進行資本管制，如果泡沫不能被有效抑制，人民幣的貶值壓力就會一直存在。從微觀來看，春節(jié)長假期間美元指數(shù)跌0.6%左右，由于人民幣兌美元的中間價變動很小，導(dǎo)致了人民幣指數(shù)反而出現(xiàn)了一定程度的下滑，人民幣指數(shù)再次逼近94的關(guān)口，創(chuàng)下了今年以來的新低。在遠期市場，即使在CNH市場出現(xiàn)劇烈波動后，境內(nèi)的一年遠期卻一直在7左右的位置徘徊，并沒有出現(xiàn)如即期市場一樣的“人民幣大幅升值”的盛景。他認為，人民幣面臨的貶值壓力仍會在一定時間內(nèi)存在。